КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Источник:
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий характер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный характер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на практике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
,
где:
ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию;
- доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;
Ii- инвестиции в периоде i;
d - ставка дисконтирования;
- период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
.
Данный коэффициент может рассматриваться как характеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
,
где:
- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании;
- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
,
где:
- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;
- отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
,
где:
ЭАЗ - экономия на агентских затратах;
- выручка проектной компании;
- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
,
где:
- экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
,
где:
Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
,
где:
- коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008.
Отзывы (через Facebook):
Оставить отзыв с помощью аккаунта FaceBook:
Статья в формате PDF 225 KB...
15 01 2021 21:11:36
Статья в формате PDF 220 KB...
14 01 2021 1:22:39
Статья в формате PDF 493 KB...
13 01 2021 1:38:34
Статья в формате PDF 125 KB...
12 01 2021 2:44:52
Статья в формате PDF 89 KB...
10 01 2021 23:33:36
Статья в формате PDF 113 KB...
09 01 2021 22:27:58
Статья в формате PDF 125 KB...
08 01 2021 1:21:46
Статья в формате PDF 232 KB...
07 01 2021 14:31:51
Статья в формате PDF 98 KB...
06 01 2021 20:41:22
Статья в формате PDF 101 KB...
05 01 2021 22:35:14
Статья в формате PDF 124 KB...
04 01 2021 20:44:30
Статья в формате PDF 131 KB...
03 01 2021 6:46:54
Статья в формате PDF 266 KB...
02 01 2021 15:38:40
Статья в формате PDF 132 KB...
31 12 2020 16:17:13
Статья в формате PDF 102 KB...
30 12 2020 6:14:39
Статья в формате PDF 116 KB...
29 12 2020 20:14:23
Статья в формате PDF 113 KB...
28 12 2020 21:13:43
Статья в формате PDF 254 KB...
27 12 2020 4:42:51
Статья в формате PDF 108 KB...
26 12 2020 13:43:47
Статья в формате PDF 94 KB...
25 12 2020 14:54:51
Статья в формате PDF 100 KB...
24 12 2020 14:58:27
Статья в формате PDF 283 KB...
23 12 2020 15:57:46
Статья в формате PDF 115 KB...
21 12 2020 23:14:39
Статья в формате PDF 104 KB...
19 12 2020 13:59:26
Статья в формате PDF 91 KB...
18 12 2020 19:40:34
Статья в формате PDF 95 KB...
17 12 2020 8:27:14
Статья в формате PDF 282 KB...
16 12 2020 19:16:19
Статья в формате PDF 150 KB...
15 12 2020 9:51:42
Статья в формате PDF 113 KB...
14 12 2020 10:54:22
Статья в формате PDF 141 KB...
13 12 2020 12:19:57
Статья в формате PDF 113 KB...
12 12 2020 17:44:43
В работе исследовали влияние этацизина и димефосфона на смертность белых мышей и динамику поведенческих реакций в условиях хронического гиподинамического стресса. Показано токсическое влияние этацизина: увеличение смертности животных и негативное влияние на поведенческие реакции. Димефосфон не оказывал влияния на летальность и проявлял стресспротекторное ...
10 12 2020 1:18:19
Статья в формате PDF 250 KB...
08 12 2020 7:56:58
Статья в формате PDF 626 KB...
07 12 2020 4:27:29
Статья в формате PDF 110 KB...
04 12 2020 12:34:42
Статья в формате PDF 103 KB...
03 12 2020 18:39:59
Статья в формате PDF 100 KB...
02 12 2020 16:45:46
Статья в формате PDF 212 KB...
01 12 2020 13:38:26
Статья в формате PDF 112 KB...
30 11 2020 18:39:32
Статья в формате PDF 87 KB...
28 11 2020 22:59:21
Статья в формате PDF 361 KB...
27 11 2020 0:44:26
Статья в формате PDF 125 KB...
26 11 2020 17:23:53
Статья в формате PDF 104 KB...
25 11 2020 15:23:16
Статья в формате PDF 109 KB...
24 11 2020 4:43:52
Статья в формате PDF 276 KB...
23 11 2020 5:58:27
Статья в формате PDF 284 KB...
22 11 2020 14:32:39
Статья в формате PDF 117 KB...
21 11 2020 1:28:45
Статья в формате PDF 104 KB...
20 11 2020 9:12:21
Статья в формате PDF 263 KB...
19 11 2020 23:27:20
Статья в формате PDF 110 KB...
18 11 2020 23:18:59
Статья в формате PDF 113 KB...
17 11 2020 21:10:23
Статья в формате PDF 124 KB...
16 11 2020 9:23:23
Статья в формате PDF 193 KB...
15 11 2020 0:10:26
Статья в формате PDF 120 KB...
14 11 2020 16:34:26
Статья в формате PDF 110 KB...
13 11 2020 5:14:45
Статья в формате PDF 118 KB...
12 11 2020 2:30:38
В работе приводятся сведения относительно возможности применения тестовых заданий и биологических задач для исследования личностных особенностей учащихся и выявления одаренных детей. Показано, что использование этого подхода может способствовать повышению эффективности выявления школьников с повышенным уровнем интеллекта. ...
10 11 2020 4:57:34
Статья в формате PDF 147 KB...
09 11 2020 4:23:16
Статья в формате PDF 236 KB...
08 11 2020 4:16:13
Статья в формате PDF 157 KB...
07 11 2020 3:39:19
Статья в формате PDF 131 KB...
06 11 2020 11:53:47
Статья в формате PDF 113 KB...
05 11 2020 4:16:47
Статья в формате PDF 121 KB...
03 11 2020 0:16:48
Статья в формате PDF 116 KB...
02 11 2020 2:14:34
Статья в формате PDF 156 KB...
01 11 2020 0:55:14
Статья в формате PDF 133 KB...
31 10 2020 23:59:59
Статья в формате PDF 261 KB...
30 10 2020 6:40:39
Статья в формате PDF 307 KB...
29 10 2020 17:32:35
Статья в формате PDF 108 KB...
28 10 2020 19:33:25
Статья в формате PDF 104 KB...
27 10 2020 22:31:31
Статья в формате PDF 304 KB...
26 10 2020 7:39:19
В работе изучено состояние клинико-иммунологического статуса при хронических и инфекционно-аллергических отитах у собак. Дана сравнительная оценка сочетанного применения меатотимпанальной новокаиновой блокады с лекарственными препаратами при лечении отитов у собак с другими известными методами и изучено их влияние на клеточные и гуморальные звенья иммунной системы. ...
24 10 2020 1:12:36
Статья в формате PDF 119 KB...
23 10 2020 12:39:46
Статья в формате PDF 119 KB...
22 10 2020 21:35:35
Статья в формате PDF 252 KB...
21 10 2020 5:19:45
Наши исследования показали, что эффективность профилактики кариеса зубов значительно снижается на фоне вторичных иммунодефицитных состояний ( И Д С), вызванных ортодонтическим аппаратурным лечением. Предлагаемый метод профилактики позволил купировать иммунодефицитное состояние, возникающее на этапах ортодонтического лечения, и повысить эффективность профилактики кариеса зубов. ...
20 10 2020 10:24:55
Статья в формате PDF 135 KB...
19 10 2020 8:50:35
Статья в формате PDF 98 KB...
18 10 2020 17:26:31
Статья в формате PDF 102 KB...
17 10 2020 21:49:58
Статья в формате PDF 126 KB...
16 10 2020 10:53:20
Статья в формате PDF 127 KB...
15 10 2020 11:56:55
Статья в формате PDF 109 KB...
14 10 2020 1:53:51
Представлена система управления в формализованном виде, что облегчает анализ свойств системы, позволяет намечать пути ее совершенствования. ...
13 10 2020 15:24:20
Способ глазомерного учета выхода сортиментов из деревьев лесного древостоя широко применялся в дореволюционное время под названием коммерческая таксация. Исходя из биотехнического принципа в лесной экономике показана возможность выполнения коммерческой таксации древостоя моделированием стоимостных и возрастных распределений лесных деревьев по текущим рыночным ценам на круглые лесоматериалы. ...
12 10 2020 18:45:20
В опытах с 19 полосками миометрия, полученных от 5 женщин в конце доношенной беременности при плановом кесаревом сечении, установлено, что озонированный ( ≈0,50 мкг/мл) раствор Кребса ингибирует спонтанную сократительную активность миометрия и существенно уменьшает стимулирующий эффект адреналина, т.е. снижает его α-адренореактивность. Это объясняет эффективность озонотерапии при угрозе прерывания беременности и дискоординированной родовой деятельности. ...
11 10 2020 13:30:20
Исследовано распространение нелинейных поверхностных гравитационных электрокапиллярных волн на поверхности жидкого проводника. Библиогр. 6 назв. ...
10 10 2020 11:37:38
Статья в формате PDF 98 KB...
09 10 2020 14:36:29
Статья в формате PDF 113 KB...
07 10 2020 12:56:27
Проведен анализ общепринятых учений и научных теорий, имевших широкую аудиторию в вузах и научно-исследовательских институтах прошлого века. Выявлена недостаточность абстрактной потенции в мыслительной жизни homo sensus, главная альтернатива которой – эмоциональный мир, чувственность и вера. Свойство верить познающего субъекта не носит характер религиозности, однако имеет общие с ней основания. Роднит религию и научную веру стремление не понять, а принять смутные представления, сулящие сиюминутную пользу и выгоду, объединяет желание увидеть в таинственном и запредельном нечто к себе доброжелательное, освобождающее от мучительного предназначения думать и, следовательно, уводящее от необходимости работать – работать без самообмана, но эффективно и достойно homo sapiens. ...
06 10 2020 0:41:55
Показана возможность использования электрохимически активированной воды (в виде анолита и католита) для повышения урожайности зерновых и овощных (картофеля) культур и улучшения фитосанитарной ситуации с помощью модуля активации оросительной воды. Наиболее энтомоцидным действием в отношении пшеничного трипса обладал анолит с окислительно-восстановительным потенциалом +600 и +900 м В. Католит с О В П – 700 м В способствовал увеличению всхожести до 96%. Хороший результат в борьбе против колорадского жука давала предпосевная обработка клубней картофеля вначале анолитом, а потом католитом. Заселенность кустов колорадским жуком и проволочником снизилась на 37–83%. Наиболее эффективно в плане оптимизации фитосанитарного состояния посевов сочетание предпосевной обработки семян с последующим опрыскиванием стеблестоя католитом или анолитом. ...
04 10 2020 17:45:28
Статья в формате PDF 127 KB...
03 10 2020 10:41:28
Статья в формате PDF 95 KB...
02 10 2020 23:38:34
Статья в формате PDF 99 KB...
01 10 2020 16:52:36
1. Второй закон Ньютона в катастрофе это неоспоримый факт. 2. Нужно думать, что после такой катастрофы вся классическая физика полетит к чёрту, вместе с физиками, которые попытаются её защищать. 3. Учёные физики всех стран попали в капкан у них дилемма: или они признают теорию Ростовцева или им грозит скамья подсудимых за ложную науку и обман человечества. ...
30 09 2020 14:31:52
Статья в формате PDF 111 KB...
29 09 2020 4:34:48
Статья в формате PDF 241 KB...
28 09 2020 16:50:34
Статья в формате PDF 251 KB...
27 09 2020 8:14:17
Статья в формате PDF 86 KB...
26 09 2020 23:47:14
Статья в формате PDF 262 KB...
24 09 2020 6:44:39
Статья посвящена авторской методологии прогнозирования экономического потенциала региона на примере Краснодарского края. В ходе научных исследований был разработан оригинальный математический аппарат, позволяющий оценить основные экономические показатели региона, который применяется для социально-экономического прогноза региона на текущий и перспективный периоды. Описательная часть содержит основные подходы и этапы эффективного экономического прогнозирования региона. ...
23 09 2020 7:20:23
Разработана методика определения констант диссоциации протонированных трехкислотных оснований, отличающаяся новым подходом к оценке и учету концентраций всех равновесных частиц, для расчета ионной силы раствора. ...
21 09 2020 22:15:11
Статья в формате PDF 262 KB...
20 09 2020 6:50:40
Статья в формате PDF 117 KB...
16 09 2020 11:48:47
Статья в формате PDF 139 KB...
15 09 2020 2:29:38
Статья в формате PDF 230 KB...
14 09 2020 1:54:22
Статья в формате PDF 109 KB...
13 09 2020 0:58:46
Статья в формате PDF 216 KB...
12 09 2020 8:34:13
Статья в формате PDF 251 KB...
11 09 2020 21:47:46
Статья в формате PDF 113 KB...
08 09 2020 13:21:28
Статья в формате PDF 257 KB...
07 09 2020 0:16:29
Статья в формате PDF 300 KB...
05 09 2020 14:13:58
Статья в формате PDF 290 KB...
04 09 2020 13:56:19
Предложен новый подход к построению педагогической системы учителя. Выделена ее основная цель: формирование навыка понимания. Предложен путь ее реализации, включающий согласование целей обучения, разработку новой программы и новых форм и методов обучения. Выявлены некоторые трудности обучения, затрудняющие формирование навыка понимания. ...
02 09 2020 17:59:34
Статья в формате PDF 131 KB...
01 09 2020 21:15:15
Статья в формате PDF 153 KB...
31 08 2020 22:34:30
Статья в формате PDF 84 KB...
30 08 2020 19:38:58
Статья в формате PDF 120 KB...
29 08 2020 19:22:20
Личностно – ориентированная технология ставит в центр образовательной системы личность, которая стремится к максимальной реализации своих возможностей. Основными понятиями в личностно – ориентированном учении является обучение и развитие ученика в процессе педагогики сотрудничества. ...
28 08 2020 19:33:38
Проведено исследование ведущих показателей метаболизма порфиринов и железа в сопоставлении с функциональным состоянием печени у 100 больных с гемохроматозом ( Г Х), в динамике. Дана объективная оценка их роли в своевременной и правильной постановке вторичной печеночной порфирии на ранних этапах развития патологического процесса. Порфириновый обмен при наследственном гемохроматозе ( Н Г Х) характеризуется глубоко нарушенными и нестабильными показателями, затрагивающими все этапы синтеза гема гемоглобина (Hb). У больных с Н Г Х и с сопутствующими поздней кожной порфирией ( П К П) и инфекционными вирусными гепатитами В и С, независимо от типа мутации гена HFE ( С289Y или H63D) изменения в обмене железа коррелируют с нарушенным синтезом аминолевулиновой кислоты ( А Л К) и порфобилиногена ( П Б Г). У больных диагностическую ценность в определении функционального состояния печени наряду с трансаминазами представляет исследование экскреции копропорфирина ( К П) с мочой. Выявленные изменения в порфириновом обмене при гомозиготной форме Н Г Х носят постоянный, часто необратимый характер, ухудшая прогноз заболевания. ...
27 08 2020 20:18:54
Статья в формате PDF 263 KB...
26 08 2020 2:51:12
Статья в формате PDF 263 KB...
25 08 2020 15:19:36
Статья в формате PDF 127 KB...
24 08 2020 22:45:57
Статья в формате PDF 111 KB...
23 08 2020 13:32:38
Статья в формате PDF 249 KB...
21 08 2020 15:26:56
Еще:
Обзоры -1 :: Обзоры -2 :: Обзоры -3 :: Обзоры -4 :: Обзоры -5 :: Обзоры -6 :: Обзоры -7 :: Обзоры -8 :: Обзоры -9 :: Обзоры -10 :: Обзоры -11 ::
Последовательность подготовки научной работы может быть такой: