КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Источник:
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий характер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный характер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на практике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
,
где:
ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию;
- доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;
Ii- инвестиции в периоде i;
d - ставка дисконтирования;
- период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
.
Данный коэффициент может рассматриваться как характеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
,
где:
- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании;
- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
,
где:
- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;
- отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
,
где:
ЭАЗ - экономия на агентских затратах;
- выручка проектной компании;
- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
,
где:
- экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
,
где:
Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
,
где:
- коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008.
Отзывы (через Facebook):
Оставить отзыв с помощью аккаунта FaceBook:
Статья в формате PDF 104 KB...
22 01 2021 22:28:21
Статья в формате PDF 124 KB...
21 01 2021 10:38:43
Статья в формате PDF 273 KB...
20 01 2021 23:50:10
Статья в формате PDF 364 KB...
19 01 2021 1:38:41
Статья в формате PDF 119 KB...
16 01 2021 15:13:43
Статья в формате PDF 82 KB...
15 01 2021 4:21:32
Статья в формате PDF 192 KB...
14 01 2021 15:36:20
Статья в формате PDF 110 KB...
13 01 2021 1:57:31
Статья в формате PDF 277 KB...
12 01 2021 22:33:13
Статья в формате PDF 285 KB...
11 01 2021 16:13:36
Статья в формате PDF 99 KB...
10 01 2021 6:26:47
Проведена инвентаризация лихенофлоры Республики Татарстан ( Р Т). Показана роль особо охраняемых природных территорий в сохранении флористического разнообразия. Дан спектр семейств редких видов во флоре обследованной территории и анализ состава географических элементов. Рассмотрено распределение редких видов по основным типам местообитаний. Даются некоторые сведения о редких и исчезающих лишайниках для включения в Красную книгу Р Т. ...
09 01 2021 5:15:30
Статья в формате PDF 251 KB...
08 01 2021 5:27:39
Статья в формате PDF 124 KB...
06 01 2021 3:36:15
Разработаны препаративные методы синтеза сульфидов металлов в среде жидких н-алканов. Представлены результаты «дробного» и «свернутого» методов синтеза сульфидов металлов. Состав соединений установлен методами химического, рентгенофазового и рентгенофлуоресцентного анализов. ...
04 01 2021 13:39:58
Статья в формате PDF 103 KB...
02 01 2021 6:28:54
Статья в формате PDF 100 KB...
01 01 2021 10:38:31
Статья в формате PDF 117 KB...
31 12 2020 7:49:52
Статья в формате PDF 134 KB...
30 12 2020 15:53:17
Статья в формате PDF 128 KB...
29 12 2020 2:10:18
Статья в формате PDF 134 KB...
28 12 2020 1:55:19
Статья в формате PDF 127 KB...
27 12 2020 22:15:38
Статья в формате PDF 244 KB...
26 12 2020 17:46:53
Статья в формате PDF 117 KB...
25 12 2020 7:17:38
В эксперименте в сравнительном плане, изучено влияние радиационного облучения, ртутной интоксикации и гипотиреоза на систему иммунитета, на активность ферментов обмена пуриновых нуклеотидов: 5’-нуклеотидазы, А М Ф-дезаминазы и аденозиндезаминазы, на активность ферментов антиоксидантной системы: супероксиддисмутазы ( С О Д), глутатионпероксидазы ( Г П О), глутатионредуктазы в ткани печени, почек и в сыворотке крови. Установлены значительные сходства в механизме клеточных и метаболических эффектов радиации, гипотиреоза, ртутной интоксикации. Независимо от ткани и воздействующего на организм фактора (радиация, гипотиреоз, ртутная интоксикация) имеет место однотипные изменения активности супероксиддисмутазы, глутатионпероксидазы и глутатионредуктазы, что свидетельствует о том, что указанные воздействия являются стрессорными. Изменения в иммунной системе, обнаруженные при ионизирующем излучении, практически однотипны изменениям иммунитета при гипотиреозе. При ртутной интоксикации в отличие от гипотиреоза и радиации имеет место снижение уровня В-лимфоцитов, что в какой-то мере объясняется особенностями эффектов ртутной интоксикации на систему иммунитета и ферменты метаболизма пуриновых нуклеотидов. В определенной степени эти различия можно объяснить разной степенью становления защитных механизмов и степенью целостности регуляторной функции адрено-тиреоидной системы. ...
24 12 2020 17:41:14
Статья в формате PDF 387 KB...
23 12 2020 3:12:20
Статья в формате PDF 136 KB...
20 12 2020 22:39:24
Статья в формате PDF 104 KB...
19 12 2020 0:23:49
Статья в формате PDF 124 KB...
18 12 2020 17:19:14
Статья в формате PDF 108 KB...
17 12 2020 23:20:47
Статья в формате PDF 133 KB...
16 12 2020 21:43:52
Статья в формате PDF 124 KB...
15 12 2020 19:42:26
В статье отражен анализ работы котельного агрегата Т П-13/ В, работающего на смеси природного и доменного газов, выявлены основные недостатки его работы. Также предложены мероприятия, позволяющие повысить эффективность котельного агрегата и решить некоторые проблемы, связанные с его работой. Рассмотрена целесообразность внесения предложенных изменений. ...
14 12 2020 6:28:58
Статья в формате PDF 127 KB...
13 12 2020 11:44:54
Статья в формате PDF 101 KB...
12 12 2020 3:40:47
Статья в формате PDF 165 KB...
11 12 2020 23:32:47
Статья в формате PDF 111 KB...
10 12 2020 17:38:46
Статья в формате PDF 121 KB...
09 12 2020 4:50:51
Способ глазомерного учета выхода сортиментов из деревьев лесного древостоя широко применялся в дореволюционное время под названием коммерческая таксация. Исходя из биотехнического принципа в лесной экономике показана возможность выполнения коммерческой таксации древостоя моделированием стоимостных и возрастных распределений лесных деревьев по текущим рыночным ценам на круглые лесоматериалы. ...
08 12 2020 0:54:45
Статья в формате PDF 102 KB...
07 12 2020 20:58:16
Статья в формате PDF 112 KB...
06 12 2020 4:43:10
Статья в формате PDF 138 KB...
04 12 2020 12:33:48
Статья в формате PDF 252 KB...
02 12 2020 12:32:25
Статья в формате PDF 263 KB...
01 12 2020 16:23:53
Статья в формате PDF 289 KB...
30 11 2020 9:23:25
Статья в формате PDF 245 KB...
29 11 2020 0:47:40
Статья в формате PDF 119 KB...
28 11 2020 2:45:36
Статья в формате PDF 117 KB...
27 11 2020 11:27:36
Статья в формате PDF 129 KB...
26 11 2020 6:43:13
Поскольку средняя температура Земли очень медленно уменьшается из-за удаления от Солнца вследствие расширения Вселенной, то достаточно резкие изменения температуры в пределах нескольких градусов могут происходить только в результате пространственных и временных колебаний на самой планете. Такие колебания происходят чередованием ледниковых периодов на северных побережьях Атлантического и Тихого океанов. Анализ длительности ледниковых периодов и межледниковий Атлантического побережья позволяет утверждать, что такие качели действительно существуют, и в настоящее время происходит смена Тихоокеанского оледенения Атлантическим. Данная гипотеза позволит объяснить гибель динозавров, эволюцию лошади, расселение человека и прогнозировать глобальные изменения климата. ...
24 11 2020 15:44:35
Статья в формате PDF 180 KB...
23 11 2020 16:38:25
Статья в формате PDF 127 KB...
22 11 2020 23:21:46
Статья в формате PDF 110 KB...
21 11 2020 4:19:24
Статья в формате PDF 122 KB...
19 11 2020 17:16:23
Статья в формате PDF 127 KB...
18 11 2020 8:55:29
Статья в формате PDF 111 KB...
17 11 2020 12:22:51
Статья в формате PDF 213 KB...
16 11 2020 14:26:42
Статья в формате PDF 232 KB...
15 11 2020 14:29:36
Статья в формате PDF 93 KB...
14 11 2020 2:33:17
Статья в формате PDF 111 KB...
13 11 2020 1:35:13
Медицинская пиявка (Hirudo medicinalis L.) относится к классу пиявок (Hirudinea) подклассу настоящих пиявок (Euhirudinea) отряду челюстных пиявок (Ghathobdellidae), роду Hirudo. Более 30 веков она использовалась человеком как лечебное средство. В России велик опыт клинического применения пиявки (гирудотерапия), его расцветом считаются 18-19 века, когда по экспорту пиявки Россия занимала место, равное злаковым культурам, что являлось существенной статьей дохода государственной казны. В статье показаны оптимальные условия среды для обитания медицинской пиявки и возможные лимитирующие факторы ее распространения и численности. Сегодня основной причиной снижения численности пиявки в Краснодарском крае является антропогенный фактор. Так браконьерский вылов Hirudo medicinalis привел к сильному подрыву ее популяции в большинстве районов Краснодарского края, по сравнению с серединой 90-х годов, ее численность снизилась до 10 раз. В 2002 г. губернатором Краснодарского края А. Н. Ткачевым было выпущено постановление №955 « Об изучении и сохранении медицинской пиявки на территории Краснодарского края». Важным условием сохранения медицинской пиявки в нашем крае является введение запрета на ее вылов на территории Ростовской области, куда в последнее время сместились рынки нелегальной торговли пиявкой. Идеальным вариантом стал бы запрет на ловлю пиявки во всем Южном федеральном округе и принятие коллективных мер по ее охране. ...
12 11 2020 12:38:57
Статья в формате PDF 117 KB...
10 11 2020 13:25:22
В современных условиях жизни требуются люди, знакомые с экологическими проблемами. В этой работе рассматриваются несколько нетрадиционные, но очень эффективные способы соединения экообразования детей и развития творческой индивидуальности посредством уроков флористики. Творчество флористов базируется на использовании самых необычных комбинаций искусно высушенных цветков и некоторых других частей растений, сохраняющих исходную форму и цвет. Изучая принципы флористики, ребёнок узнаёт как об экологических проблемах, так и о флоре и фауне, и учится ценить красоту и гармонию мира как источник личных черт и творческих способностей. ...
09 11 2020 9:45:14
Статья в формате PDF 103 KB...
08 11 2020 2:16:25
Статья в формате PDF 117 KB...
07 11 2020 17:15:27
Статья в формате PDF 138 KB...
06 11 2020 8:31:40
Статья в формате PDF 99 KB...
04 11 2020 4:59:10
Статья в формате PDF 99 KB...
03 11 2020 20:32:51
Статья в формате PDF 274 KB...
02 11 2020 21:14:53
Статья в формате PDF 115 KB...
30 10 2020 17:38:14
Статья в формате PDF 115 KB...
29 10 2020 6:50:18
Статья в формате PDF 463 KB...
28 10 2020 12:33:45
Статья в формате PDF 269 KB...
27 10 2020 21:37:52
Статья в формате PDF 117 KB...
26 10 2020 23:10:29
Статья в формате PDF 111 KB...
25 10 2020 9:59:39
Статья в формате PDF 291 KB...
24 10 2020 5:17:13
Статья в формате PDF 154 KB...
23 10 2020 0:37:54
Статья в формате PDF 113 KB...
20 10 2020 13:16:22
Статья в формате PDF 118 KB...
19 10 2020 1:54:15
Статья в формате PDF 317 KB...
18 10 2020 17:29:39
Статья в формате PDF 94 KB...
17 10 2020 15:24:20
Статья в формате PDF 264 KB...
15 10 2020 11:51:33
Статья в формате PDF 124 KB...
14 10 2020 11:48:29
Статья в формате PDF 303 KB...
13 10 2020 14:49:55
Статья в формате PDF 100 KB...
12 10 2020 1:15:59
Закладка двенадцатиперстной кишки имеет форму короткой дуги, она преобразуется в полукольцо при поперечном положении на рубеже 6-й – 7-й недель эмбриогенеза человека. У плодов эти состояния встречаются редко. ...
11 10 2020 10:18:18
Статья в формате PDF 112 KB...
10 10 2020 18:53:25
Статья в формате PDF 121 KB...
09 10 2020 19:12:22
Статья в формате PDF 117 KB...
08 10 2020 18:12:38
Статья в формате PDF 271 KB...
07 10 2020 2:12:55
Статья в формате PDF 235 KB...
06 10 2020 9:45:25
Статья в формате PDF 241 KB...
04 10 2020 9:43:15
Статья в формате PDF 120 KB...
03 10 2020 12:52:51
Статья в формате PDF 112 KB...
02 10 2020 14:12:44
Статья в формате PDF 193 KB...
01 10 2020 6:22:15
Статья в формате PDF 299 KB...
29 09 2020 23:33:34
Статья в формате PDF 106 KB...
27 09 2020 22:43:41
Предложен метод межреберного внутримышечного введения препаратов с непосредственным ультразвуковым «метод глубокого фонофореза», или лазерным воздействием «метод глубокого фотофореза» на место инъекции по рентгенологической проекции воспалительной зоны, и изучены механизмы их лечебного действия у больных деструктивным туберкулезом легких с выраженным пневмофиброзом и патологией органов пищеварения. Создание в очаге туберкулезного поражения повышенной концентрации изониазида повышает эффективность химиотерапии туберкулеза легких в условиях выраженного пневмофиброза изученными методами на 18%. ...
25 09 2020 9:46:54
Статья в формате PDF 162 KB...
24 09 2020 12:11:21
Статья в формате PDF 253 KB...
22 09 2020 19:51:41
Статья в формате PDF 172 KB...
21 09 2020 1:10:55
Статья в формате PDF 330 KB...
20 09 2020 3:42:31
Статья в формате PDF 154 KB...
19 09 2020 7:52:46
Статья в формате PDF 142 KB...
18 09 2020 21:56:55
Статья в формате PDF 108 KB...
16 09 2020 0:30:33
Статья в формате PDF 311 KB...
15 09 2020 18:26:31
Статья в формате PDF 123 KB...
14 09 2020 10:54:45
Статья в формате PDF 97 KB...
13 09 2020 20:55:43
В статье приведены результаты исследований величин защитных пленок смазочно-охлаждающей жидкости ( С О Ж) при обработке деталей уплотненным абразивом. При исследовании толщины адсорбционной пленки адсорбцию выражали через молярно – объемные концентрации поверхностно-активных веществ ( П А В) в растворе абразивной суспензии до и после обработки на экспериментальном стенде камерного типа. Полученные значения величин защитных пленок, необходимы для оценки интенсивности обработки поверхности детали выступами микрорельефа абразивного зерна. ...
12 09 2020 3:50:33
Статья в формате PDF 729 KB...
10 09 2020 12:40:54
Статья в формате PDF 103 KB...
09 09 2020 15:56:45
Статья в формате PDF 121 KB...
07 09 2020 10:54:25
Статья в формате PDF 321 KB...
05 09 2020 4:10:38
В статье описана и исследована методами математической статистики хронологическая аномалия космонавтики. Обоснован биномиальный закон распределения числа хронологических совпадений. Показано, что вероятность случайного появления рассматриваемых совпадений весьма мала. Метод исследования, применяемый в работе, преимущественно основан на статистическом анализе хронологии при помощи параметризации дат событий и проверки соответствующего критериального свойства. Используются параметры: условные номера дней с начала летоисчисления N, с начала года n и год Г. Основными информативными параметрами являются интервалы времени между событиями. Обоснован биномиальный закон распределения числа хронологических совпадений. Показано, что вероятность случайного появления рассматриваемых совпадений весьма мала. ...
04 09 2020 17:26:10
Статья в формате PDF 115 KB...
03 09 2020 0:32:59
Статья в формате PDF 115 KB...
02 09 2020 4:20:40
Статья в формате PDF 100 KB...
01 09 2020 6:22:22
Статья в формате PDF 127 KB...
31 08 2020 16:34:59
Статья в формате PDF 280 KB...
30 08 2020 12:31:21
Статья в формате PDF 102 KB...
29 08 2020 19:33:38
Статья в формате PDF 122 KB...
28 08 2020 4:39:47
Статья в формате PDF 114 KB...
27 08 2020 17:14:46
В статье исследованы некоторые проблемы опережающего антикризисного управления предприятием. ...
26 08 2020 1:53:57
Еще:
Обзоры -1 :: Обзоры -2 :: Обзоры -3 :: Обзоры -4 :: Обзоры -5 :: Обзоры -6 :: Обзоры -7 :: Обзоры -8 :: Обзоры -9 :: Обзоры -10 :: Обзоры -11 ::
Последовательность подготовки научной работы может быть такой: