КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий характер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный характер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на практике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
,
где:
ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию;
- доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;
Ii- инвестиции в периоде i;
d - ставка дисконтирования;
- период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
.
Данный коэффициент может рассматриваться как характеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
,
где:
- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании;
- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
,
где:
- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;
- отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
,
где:
ЭАЗ - экономия на агентских затратах;
- выручка проектной компании;
- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
,
где:
- экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
,
где:
Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
,
где:
- коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008.
Отзывы (через Facebook):
Оставить отзыв с помощью аккаунта FaceBook:
Статья в формате PDF 119 KB...
11 12 2019 14:59:29
Статья в формате PDF 113 KB...
10 12 2019 7:34:21
Статья в формате PDF 249 KB...
09 12 2019 12:26:16
Статья в формате PDF 495 KB...
08 12 2019 8:31:16
Статья в формате PDF 157 KB...
07 12 2019 17:50:57
Статья в формате PDF 112 KB...
06 12 2019 12:27:43
Статья в формате PDF 112 KB...
05 12 2019 17:35:34
Статья в формате PDF 92 KB...
04 12 2019 4:27:46
Статья в формате PDF 113 KB...
03 12 2019 7:32:24
Статья в формате PDF 115 KB...
02 12 2019 2:22:13
Статья в формате PDF 113 KB...
01 12 2019 10:30:50
Статья в формате PDF 115 KB...
30 11 2019 13:20:41
В настоящее время, только глухой не услышит рассуждений о влияние магнитных бурь на здоровье человека, но и он найдет массу публикаций на эту тему. И все они, за исключением чисто научных сообщений, негативно оценивают воздействие магнитной бури на организм человека. Так ли это? Земля, как планета и человек, проживающий, на ней являются, участниками вселенской карусели с парадными построениями планет, определяющими процессы на небезразличной для нас звезде под названием Солнце. Миллионы лет до нашей планеты и тысячи лет до нас доходит информация из Вселенной, которую мы не можем понять силой своего разума. Астрологи древних цивилизаций смогли определить строгую последовательность движения планет и зависимых от этого изменений на Земле. Так видимо родилось наше представление о времени, цикличность которого не могла быть не замечена. Цикличность Космических событий можно выделить как первооснову Земной жизни. И в этой жизни циклы активности Солнца занимают особое место. Хорошо известно, что в основе многих восточных религий лежит двенадцатилетний событийный цикл. Не трудно предположить, что такая периодичность могла быть определена одиннадцатилетним циклом Солнечной активности (одиннадцать лет – это усредненное значение за сотни лет измерений, при разбросе от 7 до 17 лет). С такой периодичностью связано множество процессов на Земле: извержение вулканов, наводнения, техногенные катастрофы, изменения социально-политических формаций, уровня смертности и рождаемости, динамики инфекционных заболеваний, урожайности и многие другие. Не трудно предположить, что одиннадцатилетние циклы Солнечной активности наиболее значимы для жизни человека, длительность которой ограничена 6-9 циклами. ...
29 11 2019 14:19:13
Статья в формате PDF 106 KB...
28 11 2019 13:12:42
Статья в формате PDF 294 KB...
27 11 2019 3:22:21
Статья в формате PDF 119 KB...
26 11 2019 3:48:58
В статье отражен анализ работы котельного агрегата Т П-13/ В, работающего на смеси природного и доменного газов, выявлены основные недостатки его работы. Также предложены мероприятия, позволяющие повысить эффективность котельного агрегата и решить некоторые проблемы, связанные с его работой. Рассмотрена целесообразность внесения предложенных изменений. ...
25 11 2019 9:49:52
Статья в формате PDF 109 KB...
24 11 2019 10:10:11
Статья в формате PDF 106 KB...
23 11 2019 5:34:28
Статья в формате PDF 542 KB...
22 11 2019 6:57:13
Статья в формате PDF 464 KB...
21 11 2019 7:31:24
Статья в формате PDF 498 KB...
20 11 2019 12:56:29
Статья в формате PDF 254 KB...
19 11 2019 5:54:32
Статья в формате PDF 185 KB...
18 11 2019 15:55:43
Статья в формате PDF 117 KB...
17 11 2019 8:29:50
Статья в формате PDF 90 KB...
16 11 2019 12:45:16
Статья в формате PDF 255 KB...
15 11 2019 4:57:24
Статья в формате PDF 101 KB...
14 11 2019 15:56:25
Статья в формате PDF 96 KB...
13 11 2019 23:54:28
Статья в формате PDF 108 KB...
12 11 2019 23:47:44
Статья в формате PDF 275 KB...
11 11 2019 7:39:42
Статья в формате PDF 109 KB...
09 11 2019 10:15:29
Статья в формате PDF 116 KB...
08 11 2019 10:14:37
Статья в формате PDF 129 KB...
07 11 2019 23:31:33
Статья в формате PDF 97 KB...
06 11 2019 0:40:24
Статья в формате PDF 342 KB...
05 11 2019 6:45:23
Статья в формате PDF 253 KB...
04 11 2019 14:59:32
Статья в формате PDF 250 KB...
03 11 2019 19:37:11
Статья в формате PDF 263 KB...
02 11 2019 18:37:24
Статья в формате PDF 104 KB...
01 11 2019 9:57:55
Статья в формате PDF 104 KB...
31 10 2019 6:50:36
Статья в формате PDF 114 KB...
30 10 2019 21:47:18
Статья в формате PDF 245 KB...
29 10 2019 3:39:32
Статья в формате PDF 214 KB...
28 10 2019 17:43:21
Статья в формате PDF 124 KB...
27 10 2019 14:44:57
Статья в формате PDF 120 KB...
26 10 2019 16:23:16
Статья в формате PDF 100 KB...
25 10 2019 14:27:20
Статья в формате PDF 395 KB...
24 10 2019 13:33:44
В костном мозге больных гематологическими заболеваниями выявлено значительное количество эритроклазических кластеров, характеризующихся экзоцитарным лизисом входящих в них эритроцитов кластерообразующими миелокариоцитами разных видов, включая эритрокариоциты. Содержание эритроклазических кластеров с происходящим в них экзоцитарным лизисом эритроцитов варьировало от 21% от всех эритроклазических кластеров в костном мозге больных апластической анемией до 81% в костном мозге больных в активной фазе острого лимфобластного лейкоза, что свидетельствует об интенсивности лизиса в них эритроцитов. С наибольшей интенсивностью лизис эритроцитов происходил в костном мозге больных в активную фазу острого лимфобластного лейкоза и больных хроническим миелолейкозом. При этом в момент исследования подвергались деструкции в эритроклазических кластеров десятки тысяч эритроцитов в мкл костного мозга. Эти данные подтверждают представление о костном мозге как органе гемолиза. ...
23 10 2019 2:53:41
Статья в формате PDF 90 KB...
22 10 2019 19:15:19
Статья в формате PDF 104 KB...
21 10 2019 11:13:18
Статья в формате PDF 266 KB...
20 10 2019 15:51:15
Статья в формате PDF 133 KB...
19 10 2019 17:56:30
Статья в формате PDF 120 KB...
18 10 2019 1:52:55
Статья в формате PDF 114 KB...
17 10 2019 5:37:13
Статья в формате PDF 314 KB...
16 10 2019 1:22:17
Статья в формате PDF 119 KB...
15 10 2019 20:13:33
Статья в формате PDF 132 KB...
14 10 2019 19:18:40
Статья в формате PDF 284 KB...
13 10 2019 3:55:25
Статья в формате PDF 102 KB...
12 10 2019 2:51:30
Статья в формате PDF 85 KB...
11 10 2019 23:11:32
Статья в формате PDF 116 KB...
08 10 2019 16:22:36
Статья в формате PDF 252 KB...
07 10 2019 13:17:39
Статья в формате PDF 141 KB...
05 10 2019 13:28:42
Статья в формате PDF 110 KB...
04 10 2019 23:25:33
Статья в формате PDF 113 KB...
03 10 2019 16:34:47
Статья в формате PDF 99 KB...
02 10 2019 22:24:56
Статья в формате PDF 115 KB...
01 10 2019 3:16:46
Статья в формате PDF 174 KB...
30 09 2019 19:43:19
Статья в формате PDF 114 KB...
29 09 2019 12:48:38
Статья в формате PDF 212 KB...
28 09 2019 5:23:36
Исследовано распространение нелинейных поверхностных гравитационных электрокапиллярных волн на поверхности жидкого проводника. Библиогр. 6 назв. ...
27 09 2019 7:51:22
Статья в формате PDF 115 KB...
24 09 2019 21:51:21
Статья в формате PDF 118 KB...
23 09 2019 13:29:54
Статья в формате PDF 104 KB...
22 09 2019 3:30:29
Статья в формате PDF 140 KB...
21 09 2019 11:54:12
Статья в формате PDF 122 KB...
20 09 2019 11:16:38
Статья в формате PDF 98 KB...
19 09 2019 10:53:35
Статья в формате PDF 140 KB...
18 09 2019 1:33:49
Статья в формате PDF 198 KB...
17 09 2019 6:46:49
Статья в формате PDF 94 KB...
16 09 2019 4:48:38
Статья в формате PDF 121 KB...
15 09 2019 5:28:36
Разработаны препаративные методы синтеза сульфидов металлов в среде жидких н-алканов. Представлены результаты «дробного» и «свернутого» методов синтеза сульфидов металлов. Состав соединений установлен методами химического, рентгенофазового и рентгенофлуоресцентного анализов. ...
14 09 2019 22:43:15
Статья в формате PDF 220 KB...
13 09 2019 20:16:53
Статья в формате PDF 122 KB...
12 09 2019 19:35:20
Статья в формате PDF 120 KB...
11 09 2019 17:54:44
Статья в формате PDF 119 KB...
09 09 2019 21:58:25
Статья в формате PDF 112 KB...
08 09 2019 17:15:50
Статья в формате PDF 255 KB...
07 09 2019 13:59:18
Статья в формате PDF 96 KB...
06 09 2019 22:29:44
Статья в формате PDF 108 KB...
05 09 2019 0:29:28
Исторический аспект развития студенческого самоуправления в дореволюционный, советский и переходный периоды России показали, что будущее страны на современном этапе определяется тем, каким образом будут осуществлены воспитание и подготовка квалифицированной рабочей силы, готовой к постоянному профессиональному росту, социальной и профессиональной мобильности. Одним из важных стимулов повышения гражданской, патриотической и социальной активности будущих специалистов являются восстановление, наличие и дальнейшее развитие и совершенствование таких демократических институтов в студенческой среде как соуправление и самоуправление. ...
04 09 2019 20:56:36
Статья в формате PDF 111 KB...
03 09 2019 18:45:44
Статья в формате PDF 255 KB...
02 09 2019 8:55:40
Статья в формате PDF 119 KB...
01 09 2019 19:52:42
Статья в формате PDF 90 KB...
30 08 2019 22:58:27
Статья в формате PDF 505 KB...
28 08 2019 10:26:45
Статья в формате PDF 120 KB...
27 08 2019 22:45:59
Статья в формате PDF 117 KB...
25 08 2019 3:11:10
Статья в формате PDF 112 KB...
24 08 2019 7:10:19
Статья в формате PDF 114 KB...
23 08 2019 18:19:40
Статья в формате PDF 314 KB...
22 08 2019 14:59:54
В настоящей работе рассматриваются сложные иерархические системы «хищник -жертва - продуцент». В основу исследования таких систем положены достаточно хорошо известные экспериментальные данные, собранные компанией « Гудзонов залив» за более чем столетний период. На нижнем уровне сложной иерархической системы исследуется влияние солнечного потока на скорость роста продуцентов (деревьев, кустарников и т.д.). Показана возможность стохастических колебаний в многоуровневой системе. Подтверждена ранее высказанная гипотеза о возможности колебаний в системе «жертва -продуцент». Математическая модель описывает широкий спектр процессов и явлений, которые характерны для сложных экологических систем. ...
21 08 2019 10:37:53
Статья в формате PDF 119 KB...
20 08 2019 11:10:42
Статья в формате PDF 266 KB...
17 08 2019 13:34:22
Статья в формате PDF 101 KB...
16 08 2019 23:39:59
Статья в формате PDF 106 KB...
15 08 2019 9:45:21
Статья в формате PDF 101 KB...
14 08 2019 6:27:59
Статья в формате PDF 126 KB...
13 08 2019 4:49:46
Статья в формате PDF 249 KB...
12 08 2019 17:52:23
Статья в формате PDF 311 KB...
11 08 2019 3:19:51
В рыночной экономии предприятия действуют в условиях конкуренции. Изучая потребителей, не следует забывать о конкурентах. Конкурент – важный элемент инфраструктуры системы маркетинга, оказывающий влияние на маркетинговую стратегию предприятия в отношении товара, поставщиков, покупателей. Исследование позиций конкурентов, а так же анализ конкурентной среды, в которой действуют предприятия, охватывает широкий спектр вопросов и требует привлечения значительного объёма информации. Анализ информации, её интерпретация позволяют специалистам вывести обоснованные оценки по каждому фактору конкуренции и охарактеризовывать общее положение предприятий на рынке по отношению к основным конкурентам. ...
10 08 2019 15:43:18
Статья в формате PDF 135 KB...
09 08 2019 17:37:14
Статья в формате PDF 116 KB...
08 08 2019 5:14:38
Статья в формате PDF 115 KB...
07 08 2019 22:41:36
Статья в формате PDF 129 KB...
06 08 2019 14:38:14
Статья в формате PDF 291 KB...
05 08 2019 10:35:27
Статья в формате PDF 281 KB...
04 08 2019 7:32:21
Статья в формате PDF 113 KB...
03 08 2019 22:11:40
Статья в формате PDF 110 KB...
02 08 2019 1:38:53
Статья в формате PDF 835 KB...
01 08 2019 15:13:39
Статья в формате PDF 2874 KB...
30 07 2019 2:29:28
Статья в формате PDF 137 KB...
29 07 2019 14:11:25
Статья в формате PDF 269 KB...
27 07 2019 21:13:43
Статья в формате PDF 118 KB...
26 07 2019 5:12:55
Статья в формате PDF 390 KB...
25 07 2019 22:54:35
Статья в формате PDF 110 KB...
24 07 2019 10:16:58
Статья посвящена решению проблемы сварки металлов, имеющих на поверхности тугоплавкие окисные пленки. Были проведены исследования дугового разряда обратной полярности, горящий между соплом плазменной горелки и изделием, возбуждаемый и стабилизируемый с помощью факела плазмы, в ходе экспериментов были получены сваренные образцы из цветных металлов и алюминия. ...
22 07 2019 1:18:44
Статья в формате PDF 262 KB...
21 07 2019 7:28:21
Статья в формате PDF 146 KB...
19 07 2019 10:45:26
Статья в формате PDF 134 KB...
18 07 2019 17:49:42
Статья в формате PDF 311 KB...
17 07 2019 20:19:49
Статья в формате PDF 120 KB...
15 07 2019 17:57:52
Еще:
Обзоры -1 :: Обзоры -2 :: Обзоры -3 :: Обзоры -4 :: Обзоры -5 :: Обзоры -6 :: Обзоры -7 :: Обзоры -8 :: Обзоры -9 :: Обзоры -10 :: Обзоры -11 ::
Последовательность подготовки научной работы может быть такой: