КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий характер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный характер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на практике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
,
где:
ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию;
- доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;
Ii- инвестиции в периоде i;
d - ставка дисконтирования;
- период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
.
Данный коэффициент может рассматриваться как характеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
,
где:
- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании;
- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
,
где:
- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;
- отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
,
где:
ЭАЗ - экономия на агентских затратах;
- выручка проектной компании;
- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
,
где:
- экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
,
где:
Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
,
где:
- коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008.
Отзывы (через Facebook):
Оставить отзыв с помощью аккаунта FaceBook:
Статья в формате PDF 103 KB...
26 01 2020 10:11:25
Статья в формате PDF 103 KB...
25 01 2020 22:53:34
Статья в формате PDF 311 KB...
24 01 2020 14:51:26
Статья в формате PDF 124 KB...
23 01 2020 16:47:44
Статья в формате PDF 109 KB...
22 01 2020 21:39:11
Статья в формате PDF 126 KB...
21 01 2020 21:32:23
Статья в формате PDF 263 KB...
19 01 2020 3:43:44
Статья в формате PDF 129 KB...
17 01 2020 16:57:25
Статья в формате PDF 255 KB...
16 01 2020 17:29:21
Статья в формате PDF 200 KB...
15 01 2020 9:16:44
Статья в формате PDF 93 KB...
14 01 2020 4:35:37
Статья в формате PDF 119 KB...
13 01 2020 17:26:31
Статья в формате PDF 136 KB...
12 01 2020 2:25:32
Статья в формате PDF 134 KB...
11 01 2020 2:31:40
Статья в формате PDF 102 KB...
10 01 2020 19:45:43
Статья в формате PDF 221 KB...
09 01 2020 14:29:43
Статья в формате PDF 115 KB...
08 01 2020 8:55:36
Статья в формате PDF 145 KB...
07 01 2020 2:12:48
Статья в формате PDF 143 KB...
06 01 2020 11:34:30
Статья в формате PDF 295 KB...
05 01 2020 4:55:59
Статья в формате PDF 314 KB...
04 01 2020 0:48:20
Статья в формате PDF 250 KB...
03 01 2020 20:39:15
Статья в формате PDF 139 KB...
02 01 2020 12:14:33
Статья в формате PDF 100 KB...
01 01 2020 1:12:51
Статья в формате PDF 274 KB...
31 12 2019 13:31:22
Статья в формате PDF 110 KB...
30 12 2019 10:29:57
Статья в формате PDF 110 KB...
29 12 2019 7:51:10
Статья в формате PDF 148 KB...
28 12 2019 23:24:45
Статья в формате PDF 124 KB...
27 12 2019 1:27:16
Статья в формате PDF 507 KB...
26 12 2019 6:46:54
Статья в формате PDF 284 KB...
25 12 2019 12:41:29
Статья в формате PDF 263 KB...
24 12 2019 4:33:37
Статья в формате PDF 90 KB...
23 12 2019 7:54:50
Статья в формате PDF 463 KB...
22 12 2019 2:56:19
Статья в формате PDF 90 KB...
21 12 2019 4:45:33
Статья в формате PDF 87 KB...
20 12 2019 2:34:41
Статья в формате PDF 297 KB...
19 12 2019 13:26:53
Статья в формате PDF 122 KB...
18 12 2019 8:34:43
В статье показано увеличение интереса граждан России к истории и культуре стран ислама. Это связано с повышением политической активности этих стран и расширением их туристического сервиза. ...
17 12 2019 13:14:55
Статья в формате PDF 89 KB...
16 12 2019 23:55:55
Статья в формате PDF 100 KB...
15 12 2019 19:56:50
Статья в формате PDF 120 KB...
14 12 2019 5:19:57
Статья в формате PDF 99 KB...
13 12 2019 3:12:21
В статье представлены материалы о значении съездов земских врачей Рязанской губернии (1874 – 1900) и их роль в развитии профилактического направления медицины края. ...
12 12 2019 16:24:16
Статья в формате PDF 306 KB...
11 12 2019 4:26:16
Статья в формате PDF 94 KB...
10 12 2019 16:57:34
Статья в формате PDF 111 KB...
09 12 2019 10:12:18
Статья в формате PDF 100 KB...
08 12 2019 7:12:21
Статья в формате PDF 122 KB...
07 12 2019 8:21:45
Статья в формате PDF 106 KB...
06 12 2019 2:56:50
Статья в формате PDF 138 KB...
05 12 2019 6:49:13
Рассмотрена финансовая поддержка инициативных и издательских проектов в области знания «биология и медицинская наука» Российским Фондом Фундаментальных Исследований. Проанализированы количественные характеристики и динамика результатов конкурсов проектов по разным аспектам нейрофизиологии. ...
04 12 2019 17:50:53
Статья в формате PDF 99 KB...
03 12 2019 19:11:42
Анализ опыта по восстановлению методом агростепей растительности на нарушенных кормовых угодьях долины средней Лены показал, что метод при соблюдении экологических условий и видового состава участков обеспечивает восстановление растительности, проявляющееся в повышении проективного покрытия и доминировании в травостое целинных видов. Соответствие экологических условий и видового состава травостоя при подборе участков обеспечивает восстановление растительности нарушенных участков до 70–75 % и доминирование в травостое целинных видов до 60–65 % в условиях нормального и сильного засоления. ...
02 12 2019 10:26:58
Статья в формате PDF 495 KB...
01 12 2019 14:20:38
Статья в формате PDF 291 KB...
29 11 2019 9:42:30
В опытах с 19 полосками миометрия, полученных от 5 женщин в конце доношенной беременности при плановом кесаревом сечении, установлено, что озонированный ( ≈0,50 мкг/мл) раствор Кребса ингибирует спонтанную сократительную активность миометрия и существенно уменьшает стимулирующий эффект адреналина, т.е. снижает его α-адренореактивность. Это объясняет эффективность озонотерапии при угрозе прерывания беременности и дискоординированной родовой деятельности. ...
28 11 2019 2:59:12
В статье на основе материала « Национального корпуса русского языка» дан анализ вербальному и невербальному воплощению эмотивного концепта «обида» в художественном тексте. На языковом уровне рассмотрена сочетаемость лексемы «обида» с другими словами-эмотивами. На неязыковом уровне охарактеризованы невербальные компоненты проявления данной эмоции (плач, взгляд, жесты). Представленный анализ позволяет сделать вывод о национальной специфики данного чувства. ...
27 11 2019 10:49:38
Статья в формате PDF 128 KB...
26 11 2019 15:14:35
Статья в формате PDF 119 KB...
24 11 2019 18:55:15
Статья в формате PDF 107 KB...
23 11 2019 3:29:18
Статья в формате PDF 274 KB...
22 11 2019 3:58:41
Статья в формате PDF 316 KB...
21 11 2019 10:24:26
Статья в формате PDF 244 KB...
20 11 2019 0:35:13
Статья в формате PDF 84 KB...
19 11 2019 1:31:59
Обсуждается сезонность рождения больных шизофренией. Исследовав 2017 случаев заболевания, авторы отмечают сезонность и гендерные различия в рождении больных шизофренией. Высказывается предположение, что одной из причин сезонных колебаний рождаемости больных, у мужчин, может быть патогенное действие вирусной инфекции на головной мозг плода во втором триместре беременности. ...
18 11 2019 22:27:54
В статье авторы показали изменение плоидности и площади ядер слизистой оболочки желудка при фоновых, предраковых заболеваниях и раке желудка различного гистологического строения с помощью компьютерного анализатора изображения. При дисплазии тяжелой степени площадь и плоидность ядра составили 213,7±3,42 мкм² и 10,2±0,2с соответственно. При высокодифференцированной аденокарциноме эти показатели достигают 375,0±17,0 мкм² и 16,2±2,7с. Авторы предположили, что полученные данные могут быть использованы для более объективной оценки патологических процессов в слизистой желудка и дифференциальнодиагностических вопросов между дисплазиями и раком желудка. ...
17 11 2019 15:55:43
Статья в формате PDF 104 KB...
16 11 2019 17:58:29
Статья в формате PDF 109 KB...
14 11 2019 4:24:43
Малоизученным направлением в диагностике психосоматических заболеваний является исследование физико-химических характеристик крови. Методы, применяемые в диагностике и контроле лечения психосоматических заболеваний в целом, и задержке психического развития в частности ( З П Р), являются достаточно субъективными. Во многом это обусловлено отсутствием однозначных лабораторно-диагностических методов, позволяющих осуществлять диагностику на ранних этапах заболевания. Целью нашего исследования явилось изучение особенностей И К – спектра сыворотки крови детей подросткового возраста. В качестве субстрата для исследования использовали сыворотку крови больных детей, которую затем подвергали И К-спектроскопии с регистрацией спектров поглощения в области 3500-963 см-1. Исследована сыворотка крови 30 детей с диагнозом З П Р и 30 здоровых, сопоставимых по возрасту и полу. Было проведено сравнение И К-спектра сыворотки крови больных с З П Р и здоровых доноров. Достоверно выявлена разница показателей инфракрасной спектрометрии в норме и патологии, а так же проверена эффективность применяемой терапии. Таким образом, с помощью И К-спектрометрии установлены особенности спектров сыворотки крови детей подросткового возраста и выявлены отличия в спектре у детей с З П Р и динамические изменения в процессе лечения, что может использоваться для диагностики данной патологии, а так же для контроля за эффективностью проводимого лечения. ...
13 11 2019 23:26:31
Статья в формате PDF 120 KB...
12 11 2019 2:25:38
Статья в формате PDF 142 KB...
11 11 2019 8:20:45
Статья в формате PDF 124 KB...
10 11 2019 10:52:39
Статья в формате PDF 103 KB...
09 11 2019 6:58:14
Статья в формате PDF 102 KB...
08 11 2019 19:36:48
Статья в формате PDF 269 KB...
07 11 2019 23:49:33
Статья в формате PDF 133 KB...
06 11 2019 18:16:54
Статья в формате PDF 101 KB...
05 11 2019 3:19:27
Статья в формате PDF 110 KB...
04 11 2019 21:17:14
Статья в формате PDF 111 KB...
03 11 2019 4:53:35
Под наблюдением автора было 262 больных острым холециститом. Обсуждаются вопросы адаптации больных к условиям операционного и послеоперационного периодов, которая зависит от окислительно-восстановительных процессов, обусловленных функционированием ферментативных систем, гипоксии тканей, снижения приспособительных реакций, особенно выраженных у лиц старше 50 лет. В контрольной группе (178) больных уже при поступлении в клинику намечалась тенденция к снижению Р О2 в подкожно-жировой основе, а в момент операции оно было выраженным и устойчивым, которое держалось в течение 6 дней. Так же на всем протяжении послеоперационного периода у больных наблюдалось уменьшение кислородной емкости крови, концентрации SH-групп в плазме крови, только к моменту выписки эти показатели приближались к норме. Концентрация молочной и пировиноградной кислот крови тоже было повышенным. В исследуемой группе (84) больных, которые получали в комплексном лечении во время операции и послеоперационном периоде ганглиоблокаторы и гепарин, напряжение кислорода во время операции повышалось на 68%, повышение сохранялось 2-3 дня, а к концу 5 дня р О2 было в пределах нормы. Намечалась тенденция увеличения кислородной емкости крови и SH-групп в плазме. Не смотря на то, что при поступлении лактат и пируват были выше контроля, уже в первый день после операции эти показатели были ниже контрольных. Автор делает вывод о том, что применение в комплексном лечении ганглиоблокаторов и гепарина, позволяло улучшать кислородный баланс крови и ткани и, улучшать окислительновосстановительные процессы, адаптацию организма больного к стрессовым условиям, что способствовало снижению процента послеоперационных осложнений и летальности. ...
01 11 2019 7:31:49
Статья в формате PDF 103 KB...
31 10 2019 6:26:36
Статья в формате PDF 102 KB...
30 10 2019 23:11:52
Статья в формате PDF 96 KB...
29 10 2019 23:35:17
Статья в формате PDF 245 KB...
28 10 2019 2:19:26
Статья в формате PDF 120 KB...
27 10 2019 15:19:45
Статья в формате PDF 319 KB...
26 10 2019 11:37:37
Статья в формате PDF 114 KB...
24 10 2019 18:41:26
Статья в формате PDF 141 KB...
22 10 2019 7:27:28
Статья в формате PDF 253 KB...
21 10 2019 12:29:59
Исследовано распространение нелинейных поверхностных гравитационных электрокапиллярных волн на поверхности жидкого проводника. Библиогр. 6 назв. ...
20 10 2019 2:54:16
Статья в формате PDF 109 KB...
19 10 2019 8:16:26
Статья в формате PDF 97 KB...
18 10 2019 0:34:55
Статья в формате PDF 120 KB...
17 10 2019 1:51:43
Статья в формате PDF 391 KB...
16 10 2019 19:51:21
Статья в формате PDF 288 KB...
15 10 2019 12:41:20
Статья в формате PDF 113 KB...
14 10 2019 19:22:16
Статья в формате PDF 110 KB...
13 10 2019 20:35:13
Статья в формате PDF 244 KB...
12 10 2019 13:42:30
Статья в формате PDF 117 KB...
11 10 2019 5:43:34
Статья в формате PDF 106 KB...
10 10 2019 7:58:34
Статья в формате PDF 282 KB...
08 10 2019 16:57:32
Статья в формате PDF 125 KB...
07 10 2019 4:11:12
Проведено комплексное психо-соматическое обследование 3280 женщин репродуктивного возраста с мастопатией. Сделан вывод о необходимости организации специализированных маммологических кабинетов для квалифицированной диагностики, лечения и психологической коррекции пациенток с заболеваниями молочных желез. ...
06 10 2019 9:39:34
Статья в формате PDF 258 KB...
04 10 2019 20:38:54
Патогенез грамотрицательного септического шока рассматривается с позиций нового класса пептидов - цитокинов, инициирующих и опосредующих токсичность молекулы липополисахарида. В механизмах церебральных расстройств при септицемии цитокины считаются ключевыми медиаторами, т.к. головной мозг, наряду с другими органами, является местом активного их синтеза. Считается, что основа будущих неврологических расстройств при эндотоксемии в эксперименте и клинике формируется вначале на молекулярном уровне и затем проявляется в виде морфологического субстрата на ультраструктурном уровне. При неблагоприятном стечении обстоятельств прогрессирование процесса может привести к развитию клинической картины острой церебральной недостаточности или шокового мозга. ...
03 10 2019 19:41:31
Статья в формате PDF 717 KB...
01 10 2019 4:23:57
Статья в формате PDF 101 KB...
30 09 2019 5:43:52
Статья в формате PDF 251 KB...
29 09 2019 20:12:44
Статья в формате PDF 100 KB...
28 09 2019 15:19:40
Статья в формате PDF 115 KB...
27 09 2019 17:41:55
Статья в формате PDF 321 KB...
26 09 2019 11:26:13
Статья в формате PDF 187 KB...
25 09 2019 11:45:41
Приведены данные по распространению элементов платиновой группы ( Э П Г) в офиолитах Салаира, Алтая и Горной Шории. Э П Г в наибольших концентрациях отмечены в проявлениях хромитов, образующих подиформные залежи, а также в никелевых проявлениях с обильными сульфидами меди, никеля и кобальта. Минералы Э П Г представлены изоферроплатиной, иридосмином и рутениридосмином. Реже встречаются самородная платина, рутениевый невъянскит и рутениевый сысерскит. В рудных телах также присутствуют в повышенных концентрациях золото и серебро. Состав минеральных фаз платиноидов указывает на близость к восточно-уральскому геолого-промышленному типу, связанному с изверженными породами габбро-клинопироксенит-перидотитовой формации. ...
24 09 2019 15:34:22
Статья в формате PDF 425 KB...
23 09 2019 7:56:55
Статья в формате PDF 139 KB...
22 09 2019 5:18:49
Статья в формате PDF 213 KB...
21 09 2019 6:37:39
Статья в формате PDF 119 KB...
20 09 2019 17:11:37
Статья в формате PDF 129 KB...
19 09 2019 23:33:45
Статья в формате PDF 94 KB...
18 09 2019 3:16:10
Статья в формате PDF 94 KB...
17 09 2019 8:31:39
Статья в формате PDF 108 KB...
16 09 2019 5:18:15
Статья в формате PDF 181 KB...
12 09 2019 8:51:52
Статья в формате PDF 105 KB...
11 09 2019 16:32:41
Статья в формате PDF 257 KB...
10 09 2019 8:20:17
Статья в формате PDF 172 KB...
09 09 2019 18:36:54
Статья в формате PDF 94 KB...
08 09 2019 23:32:49
Статья в формате PDF 107 KB...
07 09 2019 12:33:40
Статья в формате PDF 163 KB...
06 09 2019 9:14:16
Статья в формате PDF 135 KB...
05 09 2019 4:42:13
Статья в формате PDF 147 KB...
04 09 2019 1:47:26
Статья в формате PDF 135 KB...
03 09 2019 2:19:56
Статья в формате PDF 130 KB...
02 09 2019 16:43:41
Статья в формате PDF 327 KB...
01 09 2019 21:29:40
Статья в формате PDF 110 KB...
31 08 2019 4:15:57
Еще:
Обзоры -1 :: Обзоры -2 :: Обзоры -3 :: Обзоры -4 :: Обзоры -5 :: Обзоры -6 :: Обзоры -7 :: Обзоры -8 :: Обзоры -9 :: Обзоры -10 :: Обзоры -11 ::
Последовательность подготовки научной работы может быть такой: