КРИТЕРИИ ОТБОРА ПРОЕКТОВ ДЛЯ ИХ ЭФФЕКТИВНОЙ РЕАЛИЗАЦИИ НА УСЛОВИЯХ ПРОЕКТНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ
Проектное финансирование - это вид целевого предоставления денежных средств при формировании и использовании соответствующих денежных фондов, имеющий следующие особенности:
- Применяется только к самоокупающимся проектам, носящим коммерческий характер.
- Применяется только к проектам, обособленным от имущества инициатора в проектную компанию со специальным режимом правоспособности и специальными целями существования.
- Носит нерегрессивный, либо ограниченно-регрессивный характер.
Как представляется, выбор между проектным и корпоративным финансированием должен быть основан на соотнесении расходов и выгод от применения более сложной и капиталоемкой методики.
В соответствии с предложенным алгоритмом, проект следует реализовывать методом проектного финансирования в случае, если:
- Проект прибылен.
- По условиям проекта требуется привлечение капитала, которое превышает финансовые возможности инициатора в отношении данного проекта.
- Существует интерес к проекту со стороны инвесторов и кредиторов.
- Затраты структурирования проекта не превышают выгоды от использования проектного финансирования.
Основная часть исследований в соответствии с данным алгоритмом относится к стандартным предпроектным исследованиям:
- Расчет NPV проекта, анализ эффективности инвестиций.
- Определение доли участия инициатора в капитале проекта.
- Привлечение инвесторов и кредиторов в проект, формирование и распространение информационного меморандума.
В то же время, определение затрат и выгод от структурирования проекта в отдельной проектной компании с нерегрессивным долгом затруднено спецификой данных затрат и выгод.
Величина расходов на структурирование может быть получена на практике калькулированием соответствующих статей планируемых затрат, либо воспользовавшись результатами экспертных оценок. Формула дисконтирования, представленная, с учетом приблизительной доли данных затрат в структуре инвестиций, примет вид:
,
где:
ЗС - затраты на структурирование проекта в отдельную проектную компанию;
- доля затрат на структурирование в общей стоимости проекта;
Ii- инвестиции в периоде i;
d - ставка дисконтирования;
- период инвестирования.
Выгоды от структурирования проекта в форме проектной компании, связанные с экономий агентских затрат, предлагается оценить на основе изменения показателей эффективности эксплуатационных издержек и оборачиваемости активов компании в зависимости от варианта структурирования проекта:
1. Отношение эксплуатационных затрат к выручке предприятия (ER):
.
Данный коэффициент может рассматриваться как характеристика агентских конфликтов между менеджментом и собственниками компании, показывая, насколько окупаются расходы на управление, как результативно менеджеры управляют производством, ориентированы ли они на увеличение доходов акционеров.
2. Отношение выручки к стоимости активов (TAT):
.
В данном случае достигается охват агентских затрат, возникающих в результате следующих причин:
- некомпетентность менеджеров в принятии инвестиционных решений;
- рост премий, бонусов и прочих дополнительных выплат, приобретение непроизводственных активов в интересах менеджеров.
Чтобы структурирование было эффективно, величина агентских затрат для проектной компании должна быть меньше, чем величина агентских затрат для спонсорской корпорации. Для этого должны выполняться следующие условия:
,
где:
- отношение эксплуатационных затрат к выручке проектной компании;
- отношение эксплуатационных затрат к выручке спонсорского предприятия.
,
где:
- отношение выручки к стоимости активов проектной компании;
- отношение выручки к стоимости активов спонсорского предприятия.
Тогда экономия на агентских затратах (ЭАЗ) при структурировании проекта в отдельной компании может быть определена следующим образом:
,
где:
ЭАЗ - экономия на агентских затратах;
- выручка проектной компании;
- среднегодовая стоимость активов проектной компании.
С учетом фактора времени, экономия на агентских затратах может быть определена по формуле:
,
где:
- экономия на агентских затратах в периоде i.
Эффект от формирования структуры проектного финансирования рассчитаем по формуле:
,
где:
Э - эффект от формирования структуры проектного финансирования.
Эффективность применения проектного финансирования:
,
где:
- коэффициент эффективности применения проектного финансирования по сравнению с корпоративным финансированием.
Работа представлена на заочную электронную конференцию «Современные инвестиционные и финансовые технологии», 15-20 апреля 2008 г. Поступила в редакцию 02.09.2008.
Отзывы (через Facebook):
Оставить отзыв с помощью аккаунта FaceBook:
Статья в формате PDF 106 KB...
04 07 2020 21:23:13
Статья в формате PDF 112 KB...
03 07 2020 21:30:21
Статья в формате PDF 109 KB...
02 07 2020 17:15:19
Статья в формате PDF 100 KB...
01 07 2020 10:13:12
Статья в формате PDF 171 KB...
30 06 2020 5:33:34
Статья в формате PDF 131 KB...
29 06 2020 18:44:55
Статья в формате PDF 267 KB...
28 06 2020 2:13:49
Статья в формате PDF 321 KB...
27 06 2020 12:46:27
Статья в формате PDF 113 KB...
26 06 2020 21:28:37
Установлены специфические особенности микробного населения почв мерзлотных горно-таежных техногенных ландшафтов Эльконского ураново-рудного района на территории Южной Якутии. Такие как высокая численность эколого-трофических групп микроорганизмов (2,0·103–7,6·107 кл/г), сопоставимая с плотностью микробов в лугово-степных почвах Центральной Якутии и особый характер распределения их по профилю почв в зависимости от содержания в них урана. В почве радиоактивно-загрязненного разреза с уменьшением содержания урана до 161 мг/кг наблюдается увеличение численности всех исследованных групп микроорганизмов. В остальных образцах данного разреза с увеличением содержания урана в почве наблюдается исчезновение или спад численности микроорганизмов на 1–2 порядка. В отличие от загрязненного разреза в почве нативного ландшафта численность микроорганизмов остается достаточно высокой по всему почвенному профилю. ...
25 06 2020 17:57:34
Учебный предмет география состоит из двух блоков. Физическая география изучает элементы природы как единое целое, формирует “образ территории”. Социально-экономическая география рассматривает развитие общества и экономики в тесной взаимосвязи с природными условиями. Для формирования и поддержания интереса к географии в Ф Т Л № 1 широко используются современные информационные технологии. Компьютерное тестирование систематически используется на уроках. Лицеисты успешно участвуют в различных телекоммуникационных олимпиадах - индивидуальных и групповых конкурсах с использованием электронной почты и сети Интернет. Такие проекты развивают умение работать с различными источниками информации, способствуют межпредметной интеграции знаний и формированию целостной картины мира. ...
24 06 2020 15:18:51
Статья в формате PDF 117 KB...
23 06 2020 3:52:31
Статья в формате PDF 552 KB...
22 06 2020 11:13:52
Статья в формате PDF 125 KB...
21 06 2020 11:39:43
Статья в формате PDF 384 KB...
20 06 2020 9:46:36
Статья в формате PDF 112 KB...
19 06 2020 4:14:46
Поскольку средняя температура Земли очень медленно уменьшается из-за удаления от Солнца вследствие расширения Вселенной, то достаточно резкие изменения температуры в пределах нескольких градусов могут происходить только в результате пространственных и временных колебаний на самой планете. Такие колебания происходят чередованием ледниковых периодов на северных побережьях Атлантического и Тихого океанов. Анализ длительности ледниковых периодов и межледниковий Атлантического побережья позволяет утверждать, что такие качели действительно существуют, и в настоящее время происходит смена Тихоокеанского оледенения Атлантическим. Данная гипотеза позволит объяснить гибель динозавров, эволюцию лошади, расселение человека и прогнозировать глобальные изменения климата. ...
18 06 2020 8:35:10
Статья в формате PDF 102 KB...
17 06 2020 0:28:17
Статья в формате PDF 295 KB...
16 06 2020 4:26:43
Статья в формате PDF 95 KB...
15 06 2020 10:33:16
Статья в формате PDF 112 KB...
14 06 2020 15:52:46
Статья в формате PDF 285 KB...
13 06 2020 5:49:12
Статья в формате PDF 119 KB...
12 06 2020 22:55:27
Статья в формате PDF 153 KB...
11 06 2020 15:42:26
Статья в формате PDF 150 KB...
10 06 2020 12:30:29
Статья в формате PDF 116 KB...
09 06 2020 3:50:48
Статья в формате PDF 132 KB...
08 06 2020 5:34:12
Статья в формате PDF 114 KB...
07 06 2020 17:10:59
Статья в формате PDF 121 KB...
05 06 2020 15:17:34
Статья в формате PDF 188 KB...
03 06 2020 19:29:42
Статья в формате PDF 140 KB...
02 06 2020 5:55:14
Статья в формате PDF 113 KB...
01 06 2020 20:47:35
Статья в формате PDF 263 KB...
31 05 2020 13:10:53
Статья в формате PDF 114 KB...
30 05 2020 11:17:23
Для определения возможности использования кристаллографического метода в оценке нарушений сперматогенеза при действии химических факторов были изучены кристаллограммы лизата сперматозоидов крыс после введения Н Д М Г в дозах 5, 25, 40 и 70 мг/кг. Экспериментальные исследования проводились на белых крысах-самцах. Анализ тезиограмм показал превалирование нарушений с увеличением введенной дозы Н Д М Г, начальные нарушения выявляются на ранних сроках, во всех диапазонах доз Н Д М Г. Максимальные нарушения прослеживаются при острой интоксикации в дозе 70 мг/кг и сроке 24 часа, о чем свидетельствует увеличение центров кристаллизации, формированием грубых монокристаллов и поликристаллов. Изменения кристаллоографической картины в тезиограммах лизата спермы крыс свидетельствуют о метаболических изменениях в сперматозоидах, развивающихся в ответ на действие Н Д М Г, что позволяет рекомендовать кристаллографические методы для оценки действия репродуктивных токсикантов и они могут служить индикаторами функционального состояния организма. ...
29 05 2020 4:20:11
Статья в формате PDF 103 KB...
28 05 2020 4:43:31
Статья в формате PDF 101 KB...
27 05 2020 21:37:27
Статья в формате PDF 120 KB...
26 05 2020 21:29:15
Статья в формате PDF 90 KB...
25 05 2020 22:19:31
Статья в формате PDF 104 KB...
24 05 2020 3:37:43
Статья в формате PDF 251 KB...
23 05 2020 21:14:31
В статье рассмотрен прцесс химического никелирования деталей машин и оборудования как эффетивный и экономически выгодный способ получения стойких покрытий. Предлагается внедрить этот процесс в технологию восстановления деталей автотракторной техники из алюминиевых сплавов. ...
21 05 2020 11:59:22
Статья в формате PDF 311 KB...
20 05 2020 18:44:48
Статья в формате PDF 307 KB...
19 05 2020 22:55:57
Статья в формате PDF 101 KB...
18 05 2020 14:47:28
Статья в формате PDF 289 KB...
17 05 2020 22:30:37
Статья в формате PDF 133 KB...
15 05 2020 14:35:33
Статья в формате PDF 146 KB...
14 05 2020 3:20:16
Статья в формате PDF 102 KB...
13 05 2020 8:35:43
Статья в формате PDF 104 KB...
12 05 2020 9:50:13
Статья в формате PDF 504 KB...
11 05 2020 5:34:56
Статья в формате PDF 90 KB...
10 05 2020 15:46:36
Статья в формате PDF 120 KB...
09 05 2020 9:14:14
Статья в формате PDF 142 KB...
08 05 2020 21:12:44
Статья в формате PDF 103 KB...
07 05 2020 18:29:30
Статья в формате PDF 105 KB...
06 05 2020 7:34:40
Статья в формате PDF 109 KB...
05 05 2020 22:22:54
Статья в формате PDF 109 KB...
04 05 2020 3:26:39
Статья в формате PDF 255 KB...
03 05 2020 6:45:36
Статья в формате PDF 112 KB...
02 05 2020 10:24:17
Статья в формате PDF 119 KB...
01 05 2020 11:11:19
Статья в формате PDF 91 KB...
29 04 2020 15:51:42
Статья в формате PDF 126 KB...
27 04 2020 8:25:11
Статья в формате PDF 293 KB...
26 04 2020 14:32:12
Разработан способ производства хлеба из целого зерна. Снижение микробиологической обсеменненности зерна осуществляется с помощью природных консервантов, которые можно вносить на стадии замачивания зерна или приготовления теста. Для повышения качества хлеба, сокращения продолжительности замачивания зерна, повышения степени его дисперсности при получении теста целесообразно использовать цитолитические ферментные препараты. ...
25 04 2020 0:14:10
Статья в формате PDF 138 KB...
24 04 2020 3:34:52
Статья в формате PDF 106 KB...
23 04 2020 11:43:40
Статья в формате PDF 117 KB...
22 04 2020 22:27:32
Статья в формате PDF 114 KB...
21 04 2020 12:38:37
Статья в формате PDF 112 KB...
20 04 2020 1:37:48
Статья в формате PDF 251 KB...
19 04 2020 16:36:59
Статья в формате PDF 124 KB...
17 04 2020 12:53:28
Статья в формате PDF 111 KB...
15 04 2020 10:45:49
Статья в формате PDF 119 KB...
14 04 2020 22:19:36
Статья в формате PDF 131 KB...
13 04 2020 9:53:56
Статья в формате PDF 102 KB...
12 04 2020 3:50:15
Статья в формате PDF 131 KB...
11 04 2020 12:21:40
Статья в формате PDF 241 KB...
10 04 2020 15:18:30
Статья в формате PDF 131 KB...
09 04 2020 7:20:30
Статья в формате PDF 108 KB...
08 04 2020 21:19:57
Статья в формате PDF 95 KB...
06 04 2020 19:52:37
Статья в формате PDF 124 KB...
05 04 2020 11:45:45
Статья в формате PDF 124 KB...
03 04 2020 7:32:11
Статья в формате PDF 117 KB...
02 04 2020 1:22:10
Статья в формате PDF 112 KB...
30 03 2020 13:59:55
Статья в формате PDF 111 KB...
29 03 2020 14:37:45
Статья в формате PDF 123 KB...
28 03 2020 17:35:42
Статья в формате PDF 119 KB...
27 03 2020 5:35:47
Статья в формате PDF 111 KB...
26 03 2020 15:40:48
Статья в формате PDF 154 KB...
25 03 2020 10:48:36
Исследовано влияние вегетативной нервной системы на нелинейную динамику сердечного ритма. С этой целью рассмотрены две модели: первая основана на изучении нелинейных показателей у лиц с различным вегетативным балансом, который является важнейшим показателем состояния вегетативной нервной регуляции сердечно-сосудистой системы. Вторая модель – это возрастные особенности нелинейной динамики сердечного ритма. Показано, что наибольшая сложность и «хаотичность» ритма сердца наблюдается у лиц с преобладающим влиянием парасимпатического отдела В Н С. Наоборот, смещение вегетативного баланса в сторону симпатического отдела приводит к упорядочению последовательности кардиоинтервалов, Однако конечный результат не является просто суммой данных воздействий, поскольку интегрированные влияния обеих отделов В Н С имеет форму нелинейных взаимосвязей. ...
23 03 2020 2:44:36
Статья в формате PDF 300 KB...
22 03 2020 4:11:58
Лимфатическая система с момента закладки является частью единой сердечно-сосудистой системы и образуется в эмбриогенезе путем выключения части первичных вен и их притоков с эндотелиальными стенками из кровотока. Неравномерный рост первичного лимфатического русла с эндотелиальными стенками, в т.ч. путем его частичной магистрализации и редукции, лежит в основе морфогенеза вариабельной дефинитивной лимфатической системы у плодов в прямой связи с закладкой лимфатических узлов. ...
19 03 2020 22:51:12
Статья в формате PDF 123 KB...
16 03 2020 0:40:25
Статья в формате PDF 96 KB...
15 03 2020 16:59:54
Статья в формате PDF 115 KB...
14 03 2020 22:23:33
Статья в формате PDF 256 KB...
13 03 2020 7:11:29
Статья в формате PDF 251 KB...
12 03 2020 20:42:39
Статья в формате PDF 100 KB...
11 03 2020 20:46:35
Статья в формате PDF 150 KB...
10 03 2020 0:22:21
Статья в формате PDF 147 KB...
08 03 2020 1:18:58
Статья в формате PDF 124 KB...
07 03 2020 19:36:43
Статья в формате PDF 105 KB...
06 03 2020 4:48:47
Статья в формате PDF 106 KB...
05 03 2020 20:42:43
Статья в формате PDF 126 KB...
04 03 2020 16:42:53
Статья в формате PDF 120 KB...
02 03 2020 1:57:53
Статья в формате PDF 120 KB...
01 03 2020 9:21:29
Статья в формате PDF 251 KB...
28 02 2020 5:35:15
Статья в формате PDF 257 KB...
27 02 2020 15:59:32
Статья в формате PDF 253 KB...
25 02 2020 11:53:42
В статье приведены спорные данные предшественников по составу и особенностям становления гранитоидов Абайского массива среднего девона. Новые данные, полученные авторами по петрологии и геохимии, позволяют отнести гранитоиды массива к анорогенному типу ( А-тип) с щелочными минералами (рибекитом, астрофиллитом). Формирование массива протекало в три фазы: 1 – гранодиориты; 2 – граниты, умеренно-щелочные рибекитовые граниты; 3 – лейкограниты и лейкогранит-порфиры. Генерация их происходила в постколлизионной обстановке, инициированной плюмтектоникой. В северо-западной части массива в районе пологого погружения кровли, осложнённой куполовидным поднятием, зафиксировано аномальное обогащение флюидной магматогенной фазы летучими компонентами, и особенно фтором, что указывает на возможность обнаружения здесь редкометалльно-редкоземельного оруденения. ...
24 02 2020 22:48:55
Реформы в образовании ума человека происходят всегда до новых циклов экономического возрождения из кризисов. Это запаздывание весьма большое у России. В развитых странах цикл реформ в образовании начинается за 3–5 лет до начала экономических реформ. Но в России долго запрягают, а потом несутся напролом, на авось. Поэтому колебательное возмущение мнений экспертов превалирует над постоянством, – менталитет очень неровный. Предлагается принципиально новая методика, основанная на анализе устойчивых закономерностей с волновыми составляющими и полученная по конкретным экспертным оценкам. Цель статьи – кратко показать возможности методологии идентификации свойств поведения у групп экспертов, как неких условных популяций много знающих и оценивающих людей, а также привести критерии поведенческой динамики по тем или иным экспертным оценкам об интернационализации российского образования. ...
22 02 2020 17:24:30
Статья в формате PDF 122 KB...
21 02 2020 23:25:27
Статья в формате PDF 125 KB...
20 02 2020 5:20:46
Статья в формате PDF 102 KB...
19 02 2020 17:31:36
Статья в формате PDF 119 KB...
18 02 2020 3:55:33
Статья в формате PDF 269 KB...
17 02 2020 1:37:36
Статья в формате PDF 119 KB...
16 02 2020 19:42:22
Статья в формате PDF 117 KB...
15 02 2020 21:44:19
Статья в формате PDF 213 KB...
14 02 2020 16:18:20
Статья в формате PDF 129 KB...
13 02 2020 21:34:49
Статья в формате PDF 136 KB...
12 02 2020 9:50:26
Статья в формате PDF 116 KB...
11 02 2020 2:46:22
Статья в формате PDF 260 KB...
10 02 2020 11:24:46
Статья в формате PDF 140 KB...
09 02 2020 17:27:56
Статья в формате PDF 120 KB...
07 02 2020 0:49:23
Статья в формате PDF 120 KB...
06 02 2020 9:40:32
Еще:
Обзоры -1 :: Обзоры -2 :: Обзоры -3 :: Обзоры -4 :: Обзоры -5 :: Обзоры -6 :: Обзоры -7 :: Обзоры -8 :: Обзоры -9 :: Обзоры -10 :: Обзоры -11 ::
Последовательность подготовки научной работы может быть такой: